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麥價瘋狂跳漲:明年托市調價陷兩難
發布時間:2013-06-26 08:25作者:gaoruijuan來源:中國玉米網

  2013年小麥生長過程實屬多災多難。我們給小麥的生長做了一個時間軸。從天氣追蹤數據看,低溫冷害,有效積溫不夠和后期生長降水不均導致了小麥今年出現芽麥和容重下降等問題發生。時下,小麥收購正在進行,而小麥跳漲的價格和行情不絕于耳。這樣的行情實屬罕見。

  我們應該思考,除卻當前小麥產量、供需問題背后,有沒有其他因素的干擾?而小麥價格暴漲的背后有存在什么樣的附屬隱患?小麥價格會不會出現暴跌的風險?

  當前的保護價已淪為芽麥的保護價。

  由于現在小麥價格上漲過于迅速。通過價格觀測,目前有部分地區的芽麥價格已經接近甚至是趕超了臨儲指導價格。舉例來說,在芽麥重災區河南的漯河和駐馬店部分地區,芽麥價格從最初上市的不到1元/斤,在短短兩個禮拜之后,已經上漲到了目前1.08-1.09元/斤,局部報價已經在1.12元/斤。而據河南延津周邊收購主體反映,當地以及周邊優質小麥的價格已經到了1.23元/斤。而在河北石家莊更是出現了短短4天之內價格暴漲160元/噸的情況。可見今年的臨儲指導價格已經徹底淪為了芽麥的指導價格。是收購商則冒著價格風險高價收購。

  收購期上漲還是銷售期上漲的糾結?

  據中國玉米網采訪到的部分小麥收購商反映,雖然目前小麥價格上漲勢頭旺盛,但是目前尚處于小麥的收購期,而非后期價格運行的銷售期。前期價格上漲過快,將占用更多資金,導致后期企業風險加劇,且后期動力不足。一方面后期可流通資金或將受限,另一方面,一旦后期價格出現下調趨勢,收購商將面臨虧損翻倍的尷尬局面。面對目前越收越高的小麥價格,很多貿易商開始望而卻步,追與不追成為一個重要的選擇題。按照目前市場價格上漲推算,后期小麥銷售價格要到2600-2800元/噸,方可順價或者實現市場利益的整體均衡,但是很明顯,大家都清晰,目前國家小麥拍賣還在進行;而到10月份,新季小麥的指導價格也將同期公布;進口小麥目前窗口還在大開;最重要的是,小麥高開之后,后市的承接能否為國家所接受,還是未知。

  行政干預倒計時?

  小麥過速上漲的背后,其實還透漏著國家行政干預的風險。我們都知道最近幾年,國家發改委和相關部門就曾經對突發上漲的食用油生產企業進行約談,也曾經通過變相的稅收條款項目的調整,間接的提醒國內糧食市場,尤其玉米市場運行中囤積居奇,惡意擾亂市場收購之需的行為。雖然近期國家發改委近期連續向市場釋放友好信號,認為糧價的上漲是必行趨勢。但若市場人士錯誤的理解成為毫無節制的瘋漲,甚至當前小麥價格越炒越高,勢必也會受到國家的關注。

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  明年保護價的保護之殤。

  根據中國玉米網最近幾年對和玉米相關的幾個糧食品種的觀測,我們發現,其實除了東北的大豆,華北的小麥正在成為受到農戶“嫌棄”的雞肋。通過考察調研我們收悉,華北大部分地區,除了極少數早春玉米外,大部分農戶選擇小麥和玉米套種。而當季小麥的收成除了能夠和當季的投入持平外,并未能給農戶帶來額外的收入。大部分的收入來源還是依托夏糧和經濟作物、蔬菜的種植。另一個層面上,華北作為依托首都發展的小型經濟圈,在面臨城市擴張和新型城鎮化等問題上不得不做出身先士卒的“妥協”。在我們一貫看到官方報道華北小麥面積穩定或者增長的背后,我們也能夠聽到市場的另一個聲音,認為目前華北的耕地數量縮減趨勢已經形成。因此對于小麥的保護價出臺,農業部等幾大部門是慎重再慎重。2013年小麥的保護價是1.2元/斤,開秤之處已經迅速突破。經濟學家預計今年中國下半年經濟形勢或許不會太樂觀,一些大規模的經濟刺激計劃可能性都不大,國內經濟結構性的失衡和內生動力的不足,使我們為產業結構升級做出了加速的決定。而這個決定似乎也關乎農業產業鏈結構調整。所以不能說現在小麥價格對保護價的迅速突破是給國家對2014年保護價大幅提高的暗示,反而當前市場價格上漲的不理智,反而讓國家對于保護價的調整陷于兩難之地——微提保護價難順當前價格趨勢,而大提保護價則違背目前國家調結構為先的思路。

  往年華北市場的小麥等級從最高一等容重790g/l算起,五個等級劃分。但今年收購商也向我們介紹,因為天氣的問題,往年在河北和河南常見的一等麥,今年大量將為2-3等麥,和東北今年的玉米質量問題遙相呼應。我們認為,質量關乎總產,但最終價格運行還是回歸真實需求。建議市場還是理性分析當前真實社會庫存結構和產量供需,把握好上漲節奏。鑒于目前供需環境,我們也認為價格上漲是必然的,但畢竟物極必反,過渡上漲則是引火上身。

  相關報道:今年新麥飼用替代玉米難成“氣候”(湖北網臺)

  過去兩年是小麥飼用替代最為“輝煌”的階段,而2012年10月新季玉米上市后,玉米價格持續疲軟,小麥價格卻步步高升,小麥對玉米的比價優勢喪失,一度導致小麥飼用替代量大幅縮水,至今仍維持低替代量水平。隨著今年新季小麥陸續上市,能否再現2011年~2012年度的大量飼用替代?筆者認為,小麥飼用替代量的大幅增加,需以小麥對玉米高比價優勢的存在為前提。除保持常態替代量外,今年新麥上市后小麥飼用替代量大幅增加的可能性不大。

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  2011年~2012年度,小麥飼用替代量達到2500萬噸左右,遠遠高于以往不超每年1000萬噸的常態替代量。導致小麥替代量大幅增加的原因,主要是來自小麥對玉米比價優勢的擴大。

  目前,湖北、安徽新季小麥已有上市,華北新麥收割也即將啟動,新麥價格走勢及其對玉米的飼用替代再度成為市場關注焦點。目前,華北地區陳麥價格每噸在2600元左右,持續高位運行,市場對新麥價格的看漲信心大獲支撐,部分貿易人士對新麥開秤價預期每噸為2300元~2400元。

  新麥價格高企

  將抑制飼料企業替代熱情

  目前,華北陳麥價格每噸穩居2600元高位,市場對新季小麥開秤價亦存在較高預期,普遍看好每噸2300元~2400元的價格。近期,華北地區部分看漲新麥的貿易商已陸續進行玉米清庫,準備新麥上市后進行收購。從當前市場價格及心態來看,新季小麥價格高開的可能性更大。

  若新季小麥高開上市未能形成對玉米比價的明顯優勢,飼料廠則不會考慮超常態加大小麥飼用替代量,高價小麥將更多流入面粉企業用作食品生產。

  去年秋季新玉米上市后,因小麥對玉米比價優勢喪失,飼料企業紛紛減少了飼料生產中的小麥用量,目前市場雖有陳麥在售,但因其高價抑制飼料企業采購熱情,小麥多銷售到面粉企業,飼用生產用量很少。

  若新麥上市后價格高企,部分飼料企業基于小麥中蛋白含量更高的考慮,會保持一定比例的小麥替代,但此部分小麥替代屬于常態飼用消費,并不會對飼用玉米消費產生明顯擠占。

  新麥跌破“保護價”

  托市收購使其大量流向國儲庫

  雖然目前市場對新季小麥價格預期較高,但亦不能排除新麥上市后出人意料大幅走跌的可能。為保護農民種糧積極性,早在2012年9月,國家就公布了今年新季小麥最低收購價每噸2240元,較上年每噸上調200元。按照預期假設,今年新季小麥上市后價格走跌,則前期市場整體看漲的信心將大受打擊,在價格下跌過程中,貿易商出于避險考慮或更多退市觀望,這更加劇了小麥的下跌步伐及降價幅度。一旦小麥價格跌破最低收購價,托市收購將即時啟動,低價小麥將大量流向國儲庫。

  低價小麥大量流向國儲庫,在緩解麥價繼續下跌風險的同時,也將使后市小麥流通貿易量大幅下降。小麥作為主要口糧作物,首先要保證居民食用,一旦市場貿易量減少,則勢必以供應面粉廠生產為先,小麥大量飼用替代也將因缺乏量的支撐而無法實現。

  飼用替代維持常態

  大量替代現象預計難以再現

  綜合考慮,若新麥價格高企,則將抑制飼料企業的替代需求,從而無法實現小麥的大量飼用替代;若新麥價格下跌至最低收購價以下,則將因托市收購啟動而大量流入國儲庫,進而使小麥大量飼用替代缺乏供應量的支撐。

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  由此可見,在當前小麥市場供應以陳麥為主的階段,小麥對玉米并無比價優勢,即便新季小麥上市后,以當前玉米價格為參照,也需新麥價格長期維持每噸2300元~2400元及以下水平才能實現替代。但需注意的是,此價格為飼料企業到廠價,回推市場收購價每噸會在2200元~2300元及以下水平,而國家最低收購價每噸為2240元,即未待新麥價格低至、并長時間維持在可進行飼用替代水平,托市收購已經啟動。

  此外,小麥飼用替代的大量實現需要時間與量的積累,而后期新季玉米上市后,玉米價格也會正常回落,將明顯低于陳玉米價格,小麥價格則需要更低才能實現對玉米的比價優勢。可見,從價格角度來看,后市小麥大量飼用替代將很難實現。

  當然,筆者并非對新麥飼用替代全盤否定,亦認為小麥常態飼用替代將繼續存在,但對于新麥上市后將出現小麥大量飼用替代并搶占玉米飼用消費量的觀點難以認同。若實現像2011年~2012年度那樣的大量替代,則需要滿足新麥價格既與玉米保持較高的比價優勢,又不至于跌破最低收購價,在此價格區間內,小麥飼用替代量將處于上升狀態。

  但因市場價格時刻處于動態變化中,一旦小麥對玉米的比價優勢顯現,替代增加,需求必將上升,市場看漲心態隨之出現,并將直接通過麥價上漲進行反映,直至小麥對玉米的比價優勢喪失;而一旦麥價過高無法進行小麥替代,則需求將大幅減少,價格也將表現疲軟,從而使麥價進入下跌通道,甚至跌破最低收購價。

  綜合分析,今年新麥上市后的飼用替代仍將持續,但只是維持往年的常態替代量,而難以出現像2011年~2012年度的大量替代現象,小麥替代大幅增加搶占飼用玉米消費量的情況更將是小概率。

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